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經濟觀察:房地產數據一枝獨秀 經濟下行壓力未見減小
卓創資訊 2019-11-14 15:14:27
10月份經濟數據今日公布,房地產市場房屋新開工面積同比增長10%,較1-9月份增速提高1.4個百分點。房地產市場再度顯現出其韌性,在房地產數據利好的影響下,螺紋鋼為代表的黑色系產品加速上漲,螺紋鋼主力合約上漲至3500元/噸以上位置,下跌陰云似乎伴隨著清冽的西伯利亞冷空氣而消散。10月份數據表現如何?是否真如盤面反映那般已經變好?
10月份經濟運行整體平穩三駕馬車仍失靈
從已經公布的十月份經濟數據看,經濟運行整體平穩。但經濟數據所體現出來的壓力并未緩解,1-10月份工業增加值同比增加5.6%,與1-9月份數據持平,但10月份工業增加值僅有4.7%,同比下降1.1個百分點。1-10月份制造業工業增加值同比增加5.8%,較前三季度增速回落0.1個百分點。
從消費角度看,1-10月份,社會消費品零售總額334778億元,增長8.1%,增速比1-9月份回落0.1個百分點。10月份,社會消費品零售總額38104億元,同比增長7.2%,增速比上月回落0.6個百分點。其中,扣除汽車以外的社會消費品零售總額增長8.3%。從消費數據變化情況來看,消費依舊表現較差,消費增速下滑對于經濟增長影響較大。
    
圖1
從投資角度看,按照國家統計局公布數據看,1-10月份,全國固定資產投資(不含農戶)510880億元,同比增長5.2%,增速比1-9月份回落0.2個百分點。分領域看,基礎設施投資同比增長4.2%,制造業投資增長2.6%,房地產開發投資增長10.3%,較前三季度分別回落0.3、增長0.1和回落0.2個百分點。
按照調整前的數據,2019年前十個月固定資產投資增速回落6.7%,與國家統計局公布數據差距較大,按照國家統計局統計數據說明,去年同期數據根據統計執法檢查和第四次全國經濟普查單位清查結果進行了修訂,增速按可比口徑計算。
  
圖2
從出口角度看,根據海關公布數據,今年前10個月,我國貨物貿易進出口總值25.63萬億元,比去年同期增長2.4%,延續平穩發展態勢。其中出口13.99萬億元,增長4.9%;進口11.64萬億元,下降0.4%;貿易順差2.35萬億元,擴大42.3%。從進出口貨物類型看,前10個月,我國機電產品出口8.15萬億元,增長4.3%,占出口總值的58.3%。同期,服裝等7大類勞動密集型產品合計出口2.71萬億元,增長6.1%,占出口總值的19.4%。原油、煤、天然氣等商品進口量增加,鐵礦砂、大豆進口量減少,大宗商品進口均價漲跌互現。
房地產一枝獨秀 展現超強韌性
從投資數據角度看,2019年1-10月份,全國房地產開發投資109603億元,同比增長10.3%,增速比1-9月份回落0.2個百分點,投資數據仍在放緩,但單項數據方面展現出超強韌性。1-10月份,房地產開發企業房屋施工面積854882萬平方米,同比增長9.0%,增速比1-9月份加快0.3個百分點。房屋新開工面積185634萬平方米,增長10.0%,增速加快1.4個百分點。房屋竣工面積54211萬平方米,下降5.5%,降幅收窄3.1個百分點。
房地產開發企業新屋開工面積是判斷建材類市場需求的重要前置指標。水泥玻璃等產品價格表現出的韌性,反映出當前房地產對于建材類產品實際需求保持旺盛狀態,房地產市場表現出的韌性超出市場預期。
     
圖3
由于水泥本身的特性原因,水泥更多的可以作為需求指標對待,由于房屋新開工面積持續處于高位,展現出超強的任性特點,因此水泥價格字下半年開始表現強勁,即使是進入到建筑材料消費的淡季,也表現出逆周期的上漲特性。
CPI與PPI背離更加明顯 新庫存周期漸行漸近
受超強豬周期因素影響,10月份全國居民消費價格同比上漲3.8%,漲幅比上月擴大0.8個百分點,環比上漲0.9%。分類別看,食品煙酒價格同比上漲11.4%,貢獻率最高。在食品煙酒價格中,糧食價格上漲0.5%,豬肉上漲101.3%,鮮菜下降10.2%,鮮果下降0.3%。扣除食品和能源價格后的核心CPI上漲1.5%,漲幅與上月持平。1-10月份,全國居民消費價格同比上漲2.6%。
從工業生產角度看,受制造業景氣程度不佳影響,10月份全國工業生產者出廠價格同比下降1.6%,回落速度加快。工業生產者購進價格同比下降2.1%,環比上漲0.2%。1-10月份,工業生產者出廠價格同比下降0.2%,工業生產者購進價格下降0.5%。
從庫存周期的角度看,PPI走勢領先庫存周期4-11個月,PPI加速趕底也會加快去庫存的進程。從目前情況來看,PPI指數有望在四季度實現止跌企穩,而新的庫存周期啟動時間也漸行漸近,2000年以來的第六波庫存周期最晚于2020年2季度啟動。
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