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水泥玻璃=現實VS螺紋鋼=理想:建材產品關系比較研究
卓創資訊 2019-11-08 11:56:29

建材是土木工程和建筑工程中使用的材料的統稱。可分為結構材料、裝飾材料和某些專用材料。 結構材料包括木材、竹材、石材、水泥、混凝土、金屬、磚瓦、陶瓷、玻璃、工程塑料、復合材料等。在大宗商品中,水泥、鋼筋、玻璃是具有典型意義的建材類產品。

其中水泥、鋼筋大量應用在房地產及基建等行業中,而玻璃則主要應用于房屋建設。

          

水泥、鋼筋和玻璃雖然同屬于建材但在一棟房屋的建設過程中其材料的進場時間有先后,最先進場的材料為鋼筋,然后是水泥,鋼筋和水泥都會在地下樁基部分施工時就會用到一直到封頂,而玻璃則屬于后進場材料,一般是在房屋封頂之后的裝修作業中使用。因此從房屋建設過程中的材料使用看,玻璃的使用滯后于新開工面積的,而鋼筋和水泥則晚于新開工面積1-2個月。

水泥反映短期需求 19年走勢與螺紋背離

粉狀水硬性無機膠凝材料。加水攪拌后成漿體,能在空氣中硬化或者在水中硬化,并能把砂、石等材料牢固地膠結在一起。按照國家標準,水泥的質保期是3個月,因此水泥有即產即用的特點,不耐存儲。在房屋建設中水泥一般與鋼筋形成鋼筋混凝土結構,也是當下最主流的房屋建設方式。

       

先看水泥價格與建筑鋼材價格的關系,兩者趨勢呈現一致性的特點,具有強相關關系。從價格的波動特點來看,近年來建筑鋼材價格呈現出領先性的特點,即螺紋鋼領先于水泥見頂或見底。2019年下半年開始,建筑鋼材和水泥的價格呈現出明顯的背離行情。水泥的產量更能夠代表房地產市場的真實需求,2019年前三季度水泥產量同比增長6.9%,反映出的就是房地產市場的旺盛需求。

玻璃反映房地產新開工滯后需求 背離更加明顯

玻璃、水泥、建筑鋼材共同組成了建材行業,玻璃主要用在房地產行業,由于其工序的問題,其需求往往集中在房地產的后期,也就是裝修環節。建筑鋼材價格與玻璃產品價格的走勢也有著明顯的一致性。建筑鋼材與玻璃產品的走勢相關系數高達89.54,同樣是強相關關系。

         

2019年玻璃的市場需求實際反映的已經處于裝修環節的施工面積,按照順序倆看,是新開工面積在進入施工環節并完成封頂狀態的建筑才會用到玻璃。考慮房屋新開工到封頂的時間,玻璃的進場時間一般在新開工面積之后8-17個月。

房屋新開工面積正增加 但增速在回落

2014年之后國內新開工面積進入到絕對值下降狀態,持續時間長達24個月,在2016年新開工面積才開始轉正并開始出現增長。從新開工面積的增速上來看,在16-18年增速并沒有出現明顯的超幅度增長,增幅回落至20%以下的水平。

        

從房屋新開工面積的變化情況看,10年之后房屋新開工面積即呈現下降趨勢,而2010年到2011年形成的高點一方面是國家加大投資力度,另一方面是由于前低基值較低導致。16年之后房地產價格再度迎來一波牛市,房價大幅上漲的同事,房屋新開工面積也有所增長,其中上漲有兩輪分別出現在2016年和2018年,從圖形的形態上我們可以認為16年的頂點是為阻力,18年增長并未實現突破上漲,而是進入到繼續震蕩下跌的狀態,因此我們可以認為房地產仍抱有較強的韌性但已經處于下降狀態。

考慮不同建設周期的建材需求差異,從房地產新開工面積我們可以推導出玻璃需求正處于旺盛狀態,而鋼筋水泥需求這已經進入到下降通道,但考慮水泥的質保期,仍表現出較強的旺盛狀態。此外,水泥、玻璃的價格上漲還有供給端受到環保政策影響供給的因素。

螺紋代表預期,水泥玻璃代表現實

不可否認的是當前經濟已經出現了比較大的問題,但仍沒有出現極端的情況,各國的降息政策以及愈演愈烈的貿易爭端都是經濟周期所帶來的問題。盡管國內房地產市場人保持有較強的韌性,但未來的趨勢向下的概率較大。在所有的房地產指標中,土地購置面積最具領先性,土地購置面積在2019年即出現較大幅度的下降,而下降的面積也會在2020年逐步轉為新開工面積,因此我們可以預見2020年新開工面積會出現絕對下降的狀態。

在所有的建材產品中,螺紋鋼的金融屬性最強,其價格走勢更多的是反映預期而非現實;玻璃和水泥的價格金融屬性略差,玻璃雖有期貨但由于其需求滯后反映房地產新開工面積,2020年仍會保有需求的韌性,但水泥則可能會因房屋新開工面積的下滑而先于玻璃下跌。

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